Sahailua

Tällä viikolla eurooppalaiset indeksit ovat sahanneet paikoillaan. USAn indeksit (Nasdaq100 ja SP500) nousivat 200 päivän liukuvan keskiarvon yläpuolelle. Tältä tasolta Nasdaq100 lähti laskuun maaliskuun lopulla 2022.

Tämä viikko ei ole selventänyt indeksien tulevaa kehitystä. RSIn näkökulmasta ainoa asia, mikä voisi mahdollistaa sen, että indeksit ovat tekemässä huippua näissä lukemissa on se, että jotkin nousevat RSIn trendit ovat 40 pisteen tasolla tällä hetkellä. Näitä ovat esimerkiksi DAXin päivänäkymässä oleva RSIn trendi ylöspäin, joka on syksyllä alkaneen nousun taustalla sekä Nasdaq100n 5 tunnin näkymässä ja SP500n viikon näkymässä olevat RSIn trendit. Huomionarvoista on ehkäpä se, että SP500 on noussut tasolle, josta se on kaksi kertaa lähiaikoina lähtenyt laskuun. 

DAXissa ja OMXS30ssa on syntynynt tällä viikolla klassinen myyntisignaali MACDiin. MACD on kuitenkin edelleen positiivinen, joten paikoillaan sahaaminen saattaa hyvinkin (tilastollisella todennäköisyydellä) jatkua. Tämä voisi tarkoittaa käytännössä sitä, että RSI testaa päivänäkymään syntynyttä "epäpuhdasta" RSIn laskulinjaa alaspäin. Tämä on yksi skenaario ensi viikkoon. 

Ehkäpä tämän viikon mitäänsanomattomaksi jäänyt tilanne kertoo siitä, että indeksit ovat vasta korkeintaan rakentamassa käännettä. Ainakin RSIn näkökulmasta testattavaa riittää ja ainoa selkeä onnistunut testi löytyy Dow Jonesista, jossa RSI näyttäisi olevan trendissä alaspäin. SP500 puolestaan taas rikkoi RSIn trendiään, joten tilanne on tällä viikolla vähintäänkin tasan. SP500n tuntinäkymään ja DAXin 5 tunnin näkymään on syntynyt testattavia RSIn divergenssit alaspäin. VIX ja VIXin futuurit ovat tuottaneet selkeitä RSIn divergenssejä ylöspäin ainakin viikon ja päivän näkymissä. Mahdollisuus siis on, että indeksit ovat tuottamassa käännettä alaspäin. Näitä kannattaa tarkkailla. Mahdolliseen romahdukseen on kuitenkin vielä aikaa varautua, sillä indeksit ovat 200 päivän liukuvan keskiarvon yläpuolella ja se antaa jälleen jonkinlaisen varoitussignaalin, mikäli indeksit tippuvat sen alapuolelle. Sitä ennen ei kannata antaa romahduspelolle suurta valtaa ja mikäli näin käy tilannetta pitää tutkia tarkemmin. 

Käänteen merkkejä

Joskus kuulee käsityksen, että pörssissä asiat tapahtuvat nopeasti ja yhtäkkiä, mutta kun indeksien kehitys on usein usein soutamista ja huopaamista ja paikoillaan sahailua. Tämän viikon kehityskin jäi yllättävän vaisuksi. Viime viikko antoi ainakin DAXissa mahdollisuuden selkeään härkämäiseen kehitykseen, mutta viikko jäikin lässähdykseksi. Tämän vuoksi merkit on jälleen kääntyneet karhumaisiksi. Saatamme sittenkin olla käänteessä alaspäin. Kova kamppailu on siis käynnissä :)

DAXissa torstain tipahdus aiheutti sen, että viikon näkymään syntyi uusi RSIn divergenssi alaspäin ja RSI saataa edelleen olla testaamassa pitkää laskevaa RSIn linjaa alaspäin, jonka se on kuitenkin  ylittänyt. Kyseessä voi olla ns. false breakout, mutta ensi viikko kertoo sitten lisää. DAXin tuntinäkymään on jo viime viikolla syntynyt RSIn divergenssi alaspäin, jota se tällä viikolla testasi ja lähti sen jälkeen laskuun. Tämä linja laskisi momentumia 2-3 viikkoa. OMXS30ssä RSI laski viikon pääteeksi sen verran, että sen pitkän RSIn laskun linjalle. Viimeisin nousu saattaa siis edelleen olla vain karhumarkkinassa oleva testi. 

SP500 ja Nasdaq100 lähtivät tällä viikolla laskevalta trendilinjalta alaspäin, eikä suurta nousuvaraa indekseihin jäänyt mikäli ne aikoivat tämän linjan pitää. SP500 lähti laskuun 5 tunnin näkymässä olevalta RSIn laskevalta trendiltä, joka viittaisi monen kuukauden mittaiseen momentumin laskuun. Tältä osin pörssilasku on siis voimissaan. Nasdaq100n päivänäkymään syntyi perjantaina loiva RSIn divergenssi, joka voisi laskea indeksiä useita kuukausia. 

Periaatteessa suurin osa indekseistä on tuottanut RSIn divergenssin päivänäkymässä suhteessa edelliseen pörssihuippuun, mutta kyse on kuitenkin hyvin "epäpuhtaasta" divergenssistä. 

Indekseissä on siis jälleen pitkäänkin laskuun viittaavia merkkejä, mutta ne ovat vain merkkejä, mikäli indeksit eivät niistä välitä ensi viikosta eteenpäin. 

Miten sitten suhtautua markkinasahailuun? Mitä hyötyä on analysoida markkinaa kun sahailussa tilanne elää joka viikko? Kyse on sijoitusstrategiasta, mikä on eri asia kuin analyysi. Sijoitusstrategia kertoo mitä eri tilanteissa kannattaa tehdä. Sen täytyy kattaa kriteerit ostoille ja myynneille ja sen tulee pystyä varautumaan erilaisiin markkinatilanteisiin. Helpoin ja selkein strategia on osta ja pidä-strategia. Tämä toimii hyvin ainakin indeksisijoittamisessa, koska vaaraa ikuisesta laskusta ei käytännössä indeksitasolla ole. Vaara on kuitenkin siinä, että salkun arvon laskiessa paine myydä pelon vuoksi kasvaa. Tämän vuoksi analyysin tehtävänä olisikin osoittaa hetket, jolloin indeksit ovat riittävän matalalla, jottei salkku ole koskaan rutkasti miinuksella ja toisaalta osinkotuotto muodostuu suhteellisen korkeaksi. Mikäli harkitsee myyntejä kohtaa väistämättä kaikki treidaamiseen liittyvät ongelmat ja strategiasta tulee selvästi haastavampi. Käytännössä treidaajan strategian tulisi olla sellainen, että hän treidaa vain vallitsevan trendin suuntaan ja odottaa kunnes suunta on niin todennäköinen kuin se vain olla voi. Huippuja ja pohjia ei kannata pyrkiä hamuamaan. Joskus se kyllä voi onnistua, mutta siitä tuskin on hyötyä pitkässä juoksussa. Paras on saada silloin tällöin mahdollisimman varmoja tuottoja. Tämän strategian etu on, että treidaaja voi olla pitkäänkin poissa markkinoilta ja kaikki mahdollisuudet nopeaan vaurastumiseen on edelleen olemassa. Position voi myös rakentaa useammassa erässä, jolloin on aikaa varmistua trendistä ja turvata position kasvattaminen "talon rahoilla", mikäli pörssikehitys on ollut suotuisaa. 

Jatkuuko nousu? (osa 2)

Indeksit ovat nousseet tällä viikolla, mikä oli aika pitkälti odotettavissa viime viikon kehityksen jälkeen. Momentum oli jo silloin sen verran voimaksasta, että se pystyi rikkomaan momentumin eli RSIn laskulinjan ja tätä se jatkoi myös tällä viikolla. 

DAXissa 200 päivän liukuva keskiarvo on n. 10 prosenttia nykytason alapuolella, joten karhumarkkinaan on selvästi matkaa. Indeksi on noussut jopa sen verran, että se on jo härkämarkkinanäkökulmastakin suhteellisen korkealla suhteessa 200 päivän liukuvaan keskiarvoon. Eli tässä tilanteessa markkinan laskusta ei voisi paljonkaan päätellä pidemmän ajan kehitystä. Karhumarkkinaan viittaavista RSIn laskevista linjoista on jäljellä oikeastaan enää kuukausinäkymässä oleva linja, jota DAX on noussut testaamaan. Mikäli tämä johtaisi markkinaan alaspäin, indeksin tulisi laskea hieman tai pysytellä näissä lukemissa tammikuun loppuun. Helmikuussa indeksi voisi ensimmäisinä viikkoina nousta, mutta sen tulisi jälleen laskea kohti kuun loppua. RSIn nouseva linja on päivänäkymässä tasolla 37, joten nousuvaraa riittää. 40 pisteen tasolle siinä päästään vasta noin kuukauden kuluttua. Tämä nousu ainakin näyttää olevan tällä hetkellä RSIn divergenssissä päivänäkymässä suhteessa edelliseen matalampaan huippuun, mutta nousu jatkuessaan tietenkin tekee tämän tyhjäksi. Tämä on hyvä ehkä pitää kuitenkin mielessä, jos vaikkapa jokin karhumainen ihme tapahtuisi. 

USAn indekseissä on enemmän merkkejä siitä, että karhumainen kehitys voisi vielä olla mahdollista, mutta toisaalta niissäkin on nousuvaraa jäljellä esim RSIn viikkonäkymissä. Näyttää myös siltä, että nousun pitäisi niissä katketa nopeasti, sillä vastassa on laskua indekseissä johdattanut trendilinja (vedettynä laskevien huippujen kautta). Mikäli tämä trendilinja menettäisi merkityksenä olisi vuoden 2022 aikana nähty lasku loppu. Seuraava olisi sitten jotain muuta. SP500 ja Nasdaq100 päätyivät kuitenkin vähän yllättäenkin RSIn divergenssiin  perjantaina, joten mikäli indeksit todella lähtevät USAssa laskuun saattaa Euroopan indeksit hyvinkin seurata perässä. SP500 testaa 5 tunnin näkymässä olevaan pitkän ajan laskulinjaa, joten mikä tahansa suunta tässä kohdassa on merkittävä informaatio joko karhumaisesta tai härkämäisestä kehityksestä. SP500 on noussut myös 200 päivän liukuvalle keskiarvolle, josta se on lähiaikoina jo kaksi kertaa lähtenyt alaspäin. Tässä on selvästi karhuilla vielä paikka näyttää kyntensä. Ensi viikon kehitys on vielä tässä kohdassa tärkeää. Nasdaq100 puolestaan testaa vieläkin syksyn pohjien kautta vedettyä trendilinjaa, joka näyttää toimivan jonkinlaisena vastuksena.  

Jatkuuko nousu?

Osakeindeksit ovat sahanneet paikallaan jo pidempään, mutta tällä viikolla lähdettiin nousuun. DAX rikkoi viiden tunnin näkymässä olevan RSIn laskulinjan, mikä on selvästi härkämäinen signaali. Tämän viikon päätteeksi DAX on noussut jälleen 100 viikon liukuvan keskiarvon tasolle ja testaamaan viikkonäkymässä olevaa RSIn laskulinjaa. Ainoa uusi asia on, että DAX on noussut testaamaan myös päivänäkymässä olevaa RSIn laskulinjaa. Mikäli nyt nähty nousu on vain huipun testi, indeksin tulisi kääntyä ensi viikolla uudestaan alaspäin. Viikkonäkymässä indeksin tulisi jäädä nykyiselle tasolle viikon päätteeksi. Päivänäkymässä on hyvin pientä nousuvaraa. DAX on siis merkittävässä tilanteessa. Sillä ei ole juurikaan enää nousuvaraa, mikäli se haluaa käyttää karhumaiset signaalit hyväkseen. Osittain se on jo osoittanut härkämäistä potentiaalia, mikä aika usein merkitsee myös muiden vastustasojen ylittämistä. Markkinan lasku tammikuussa on edelleen mahdollista, mutta se on tämän viikon jälkeen rutkasti epätodennäköisempää.

SP500 on noussut testaamaan 50 päivän liukuvaa keskiarvoa perjantaina. Tämä saattaa toimia vastustasona, mutta asia pitää tietenkin tarkistaa ensi viikolla. Nousuvara on pitkälti loppu myös Nasdaq100ssa, sillä laskumarkkinassa nähdään usein vain paikoillaan sahaamista. Perjantain nousu voidaan edelleen nähdä osana vaakasuuntaan liikkuvaa sahaamista, joka on jatkunut jo pari viikkoa. USAn indeksit eivät ole vielä nousseet läheskään niin paljon, että testaisivat keskipitkän aikavälin laskevia RSIn trendejä. Yläpuolella on vastassa muita vastustasoja ja ensi viikko näyttää, mikä niiden merkitys on. Mikäli ne ovat merkittäviä, indekseillä on edelleen pieni mahdollisuus lähteä laskuun. Markkina on edelleen hyvin vahvasti 50/50 tilanteessa, mutta tämän viikon nousu on kääntänyt sen jonkin verran härkien hyväksi. Mikäli karhu ei murise heti ensi viikolla, härkä voimistuu edelleen. 

Markkinan suunnan pohdinta fundamenttien näkökulmasta on vielä haastavampaa kuin teknisestä näkökulmasta. Keskuspankkien näkemyksen inflaatiosta saattavat muuttua hetkenä minä hyvänsä, kuten on nähty viimeisen vuoden aikana. Niiden sanaan ei juurikaan voi luottaa, mikä tietenkin on yksi syyn siihen, että keskityn pääosin tekniseen puoleen. Samalla talousennusteet ovat pahasti pielessä, eivätkä ne kuvaa oikeastaan muuta kuin markkinasentimenttiä. Inflaation ja korkojen vaikutuksesta markkinaan on myös niin monta erilaista näkökulmaa kuin vain loogisesti mahdollista on, joten en sillä vaivaisi päätäni osakemarkkinoiden suuntaa pohdittaessa. Yleisen talouskehityksen kannalta tämä informaatio voi varmasti olla olennaista. Tällä hetkellä esimerkiksi saa eri tietolähteistä sen käsityksen, että osakemarkkinat saattavat nousta jos keskuspankit lopettavat koron nostot tai jopa lähtevät niitä laskemaan. Historiallisesti tämä on kuitenkin karhumarkkinassa laskua vain syventänyt. Syy on ollut se, että korkojen nostosta luovutaan talouslaman nostaessa päätään. Paljon realistisempi tai ainakin sijoittajan kannalta hyödyllisempi näkemys on, että  markkina pyrkii liikkumaan edestakaisin niin kauan, että suurin osa sijoittajista väsyy siihen, eivätkä he enää pysty muodostamaan käsitystä siitä mitä markkinoilla tapahtuu. Kun sijoittajat on saatu väsyneiksi, voidaan markkina romahduttaa, jotta suursijoittajat pääsevät ostamaan osakkeita halvalla. Tässä vaiheessa ollaan pohjalla ja suurin osa sijoittajista on luopunut koko touhusta. Järkevä sijoittaja seuraakin markkinoita vain siitä näkökulmasta onko markkina laskenut niin paljon, että osakkeita voi ostaa erittäin huokeaan hintaan. Tämä takaa korkeimmat mahdolliset tuotot ja suojan myös markkinalaskuja vastaan. Tällä hetkellä indeksitasolla ei olla tällaisessa pisteessä (esimerkiksi alle 200 kuukauden liukuvan keskiarvon). Tulevien vuosien aikana tämä ajattelu saattaa hyvinkin olla vielä paljon toimivampi, kuin pitkässä nousussa, joka on nähty viimeisen n. kymmenen vuoden aikana. Tämä johtuen siitä, että markkina saattaa hyvinkin olla valmis uuteen esimerkiksi vuosikymmenen kestävään sahaamisjaksoon, jossa pohjalla ostaminen on hyvin tuottoisaa.

Pitkä aikaväli: 2022-23 ja pidemmälle

RSIn divergenssisignaaleista lähtevät momentumin trendit mahdollistavat laskua lähes koko vuodelle 2023. Pisimmät trendit viittaavat laskuun vielä tätäkin pidemmälle. Todennäköisyys on oman kokemukseni mukaan 50-70 prosentin välissä. Mihinkään tarkkaan ennustamiseen ei siis päästä, vaan käytännössä tilanteesta tulee varmistua aina erikseen. 

DAXin viikkonäkymässä olevan RSIn trendin mukaan lasku voisi jatkua kolme vuotta. Tätä trendiä on juuri testattu ja se näyttää toistaiseksi olevan voimissaan. OMXS30sssä viikkonäkymän trendiä on myös testattu ja laskua saattaisi jatkua vuoden loppuun asti. SP500n viikkonäkymässä trendi alas on lähes kahden vuoden mittainen. DowJonesin päivänäkymässä RSIn laskeva trendi on hieman yli vuoden mittainen ja kuukausinäkymässä kolmen vuoden mittainen. 

Pitkällä aikavälillä momentum saattaa siis olla hyvinkin laskussa, mikä  tietenkin tarkoittaa hyviä ostopaikkoja läheltä pohjia. Mikäli kaikki nämä RSIn trendit toteutuvat ensimmäinen ostopaikka olisi ensi vuoden lopussa. Vuonna 2024 voitaisiin nähdä jonkinlaista nousua ja sen jälkeen taas laskua vuoden 2025 loppuun. Mielenkiintoista on, että elliotin aaltoteoreetikot (https://youtu.be/xrLn5_HBO5Q) ovat vähän samaa mieltä. Kyseessä olisi pitkän trendin ns. neljäs vaihe: ensin alas, sitten ylös ja taas alas. Näistä viimeisin pudotus olisi tämän mukaan suurin. Tänä vuonna voitaisiin laskea lähelle koronapohjia. Sitten noustaisiin ja seuraavaksi laskettaisiin selvästi koronapohjien alle vuonna 2025. Saapa nähdä miten käy. 

Mielenkiintoinen detalji on MACDin tilanne DAXin kuukausinäkymässä. MACD on tippunut miinukselle ja näyttäisi olevan kääntymässä alaspäin läheltä nollalinjaa. Tämä kertoo mahdollisuudesta, että kurssit voivat hyvinkin olla lähdössä laskuun useaksi  kuukaudeksi. Ainakin MACDin puolesta indeksi on siihen valmis. 

Tämä vuosi on mennyt mielestäni blogissa aika hyvin. Syksyn nousu tuli havaittua ja tavoitekin  onnistuttiin määrittämään suhteellisen hyvin. DAX nousi syksyllä täyttämään gäpin, josta puhuin. Gäpit on aika helppoja tavoitteita. 

Keskipitkällä aikavälillä tilanne ei ole juuri muuttunut viime viikosta. OMXS30 tuotti heti tämän viikon alussa RSIn divergenssin alaspäin tuntinäkymässä. Tämä trendi laskisi indeksiä yli kaksi kuukautta eli maaliskuun alkupuolelle tai jopa puoliväliin asti. Daxissa, SP500ssa ja Nasdaq100ssa vastaavaan laskuun viittaavat RSIn trendit ovat edelleen voimissaan 5 tunnin näkymissä. DAXissa ja SP500n futuureissa trendi on lähes tismalleen saman mittainen. Indekseistä kuitenkin puuttuu vielä selkeä lyhyen aikavlin laskusignaali, joten pieni nousu ei olisi pahitteeksi tammikuun alkuun. Ja taas kannattaa muistaa myös mahdolliset tukitasot. Mikäli indeksit eivät pysty rikkomaan nousevia RSIn trendejä selvässä laskussa on noususkenaariokin vielä voimissaan vuoden ensimmäisiin kuukausiin. 

USAn 10 vuotisen velkakirjan kohdalla RSIn nousutrendi olisi tällä erää jatkumassa syksyyn asti viikkonäkymässä. Tämä tukisi kurssilaskun skenaariota tähän vuoteen. Se voi kuitenkin saada monia eri muotoja ja vielä on aikaista sanoa, millaiselta alkuvuosi tulee näyttämään. Katsotaan mitä vuoden ensimmäinen viikko tuo tulleessaan.